CEOs Desafiam Doutrina do Acionista: Estão Realmente Comprometidos com Valor para Stakeholders?

Por mais de 20 anos, a Business Roundtable, grupo de lobby consistindo inteiramente de CEOs, manteve que missão primária de corporações é servir interesses de seus acionistas. Agora o grupo quer que o mundo acredite que valoriza outros fundamentos também.

Em nova declaração assinada por 181 CEOs, a Business Roundtable declarou que empresas devem existir "para benefício de todos os stakeholders — clientes, funcionários, fornecedores, comunidades e acionistas."

Tanto para o princípio da primazia do acionista, que foi usado para justificar qualquer número de ações implacáveis por corporações ao longo das décadas.

"O sonho americano está vivo, mas desgastado", declarou Jamie Dimon, chairman da Business Roundtable e chairman e CEO do JPMorgan Chase & Co., em declaração recente. "Grandes empregadores estão investindo em seus trabalhadores e comunidades porque sabem que é a única forma de ser bem-sucedido no longo prazo. Esses princípios modernizados refletem o compromisso inabalável da comunidade empresarial de continuar a pressionar por economia que sirva a todos os americanos."

Dimon e seus colegas estão se distanciando do mandato ultra-capitalista defendido pelo influente economista Milton Friedman, que escreveu em 1970 que "a responsabilidade social do negócio é aumentar seus lucros."

Friedman e sua "Escola de Chicago" de pensadores receberam pesadas críticas por essa declaração, algumas de dentro dos muros da América corporativa. Ex-CEO da General Electric, Jack Welch, chamou famosamente a primazia do acionista de "a ideia mais burra do mundo". Na maior parte, no entanto, CEOs marcharam ao ritmo de Friedman, temendo rebelião acionária se não mostrassem crescimento implacável de curto prazo à custa de todas outras considerações, incluindo trabalhadores, meio ambiente e interesses comunitários.

Declaração Sincera ou Jogada de Relações Públicas?

Por toda sua linguagem elevada e aspiracional, no entanto, a "Declaração sobre o Propósito de uma Corporação" da Business Roundtable levanta questão óbvia: os membros do grupo falam sério?

Cínicos podem chamar a declaração de jogada desesperada de relações públicas, calculada para acalmar atrito sobre o que muitos identificaram como lacuna crescente entre ricos e pobres na América, causada em parte por crescimento salarial lento relativo a lucros corporativos. Mas membros da roundtable insistem que a ação é sincera. "A nova declaração reflete melhor a forma como corporações podem e devem operar hoje", disse Alex Gorsky, chairman e CEO da Johnson & Johnson, e chair do Comitê de Governança Corporativa da roundtable.

Pelo menos alguns observadores externos estão comprando a proclamação do grupo. "Definitivamente é algo de substância real", diz Troy Keller, advogado e lobista do Dorsey & Whitney LLP. Ele tem vasta experiência em fusões e aquisições, governança corporativa e relações governamentais.

Dorsey diz que a declaração da roundtable "reflete tendência de algo acontecendo em governança corporativa, lenta mas seguramente, nos últimos vários anos."

Embora muitos professassem surpresa com aparente mudança de rumo do grupo, Dorsey testemunhou sentimento crescente por CEOs sobre necessidade de ser bons cidadãos corporativos — de fato, que tal postura constitui "licença para fazer negócios." Executivos frequentemente reclamaram sobre pressão que estão sob para postar resultados trimestrais à custa de investimento de longo prazo. Além disso, doutrina da primazia do acionista foi repetidamente usada por invasores corporativos para quebrar empresas funcionais, ou sobrecarregá-las com dívida esmagadora para enriquecer cofres de banqueiros de investimento rapaces.

Keller cita palavras de Martin Lipton, sócio fundador da Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, especialista em defesa contra aquisições corporativas hostis. Lipton argumentou repetidamente pelo direito de conselhos considerarem múltiplos interesses além dos acionistas. Ele se insurgiu contra "curto-prazismo", postura que empurra empresas a reagir instantaneamente a quedas em lucros em vez de esperar ciclos econômicos se corrigirem. Ou podem escolher aumentar valor da ação através de recompras, em vez de reinvestir lucros no crescimento do negócio.

Muitos CEOs ficaram nervosos em declarar publicamente seu desgosto pela primazia do acionista, diz Keller. Mas ascensão recente de responsabilidade social corporativa (CSR), e noção de investimentos atrelados a diretrizes ambientais, sociais e de governança (ESG), estão fornecendo medida de cobertura pública para executivos tímidos.

Reguladores estão seguindo o exemplo. Agências de rating de títulos agora incluem desempenho ESG em suas deliberações.

E o estado de Delaware, "lar" oficial de mais da metade de todas corporações de capital aberto dos EUA, permite que empresas se auto-avaliem em sustentabilidade, nota Keller.

A doutrina do julgamento de negócio é "sacrossanta" sob lei de Delaware, diz Keller. Embora o estado considere lucros do acionista propósito primário de corporação, não especifica prazo para retorno sobre investimento.

"Se diretores dizem que é no melhor interesse da empresa adotar visão de longo prazo para promover causa social, reinvestir em comunidades ou dar aumento a funcionários, lei de Delaware não vai questionar isso", diz ele.

À medida que próxima eleição presidencial se aproxima, algumas empresas podem estar agindo para antecipar propostas de candidatos democratas para supervisão governamental intensificada de negócios. Outras podem buscar apaziguar acionistas ativistas, ou consumidores preocupados com má conduta de marcas conhecidas no tratamento de trabalhadores de fábrica no exterior. Ainda assim, a nova declaração da roundtable sinaliza consciência crescente de que lucros puros para acionistas não podem mais ser única diretriz para fazer negócios nos próximos anos.