Futuro da Ásia Após Guerra Comercial e COVID-19: Desafios e Oportunidades

O Sudeste Asiático foi severamente atingido pelo coronavírus, apresentando desafios significativos para empresas na região. Diante da queda da demanda externa e interrupções generalizadas nas cadeias de suprimentos, prevemos um aumento acentuado no crescimento de insolvências para a região — até 30% para Hong Kong, Índia e China, com a região como um todo esperando ver um aumento de 25% em 2020. Os setores de turismo, transporte, tecnologia da informação e comunicações (TIC), automotivo, têxtil, energia e alimentício provavelmente verão o maior impacto.

Embora a China tenha reiniciado a produção, amenizando um pouco os problemas de cadeia de suprimentos para empresas regionais dependentes de bens e materiais chineses, as fábricas ainda não estão operando em plena capacidade.

Mais interrupções podem seguir, caso a China veja uma segunda onda de novos casos. Além disso, podemos ver uma tendência de empresas realocando suas cadeias de suprimentos mais perto de casa, à medida que a segurança eclipsa o custo em importância — uma continuação da tendência posta em movimento pela guerra comercial EUA-China. Dito isso, problemas de fluxo de caixa causados pela COVID-19 também podem frear grandes (e custosas) mudanças nas cadeias de suprimentos por algum tempo, já que a maioria das empresas no ambiente atual busca conservar caixa.

A COVID-19 e as subsequentes recessões iminentes nos EUA, Europa e outros grandes mercados de exportação causaram um declínio acentuado na demanda externa. Este desenvolvimento é especialmente preocupante para economias fortemente dependentes de exportações, como Cingapura, Taiwan, Coreia do Sul e Vietnã. A Indonésia, no entanto, é ligeiramente menos suscetível a recessões no comércio global do que outros mercados do Sudeste Asiático, com exportações representando apenas 22% do PIB. Em comparação, as exportações representam mais de 70% do PIB de Taiwan.

Ao mesmo tempo, desde o início de 2020, investidores já se retiraram parcialmente do Sudeste Asiático, especialmente de mercados emergentes como Tailândia, Malásia, Indonésia e Índia. Isso desencadeou depreciação das moedas locais de fevereiro a abril, causando problemas para empresas altamente endividadas, especialmente aquelas com empréstimos em moedas estrangeiras. Embora a situação tenha se estabilizado um pouco, tudo isso soma uma tempestade perfeita de condições de negócios menos que ideais, que promete criar sérios problemas de fluxo de caixa para muitas empresas.

Pequenas e médias empresas locais provavelmente suportarão o peso desses fatores, pois empresas menores simplesmente não têm a mesma resiliência financeira e reservas que empresas maiores. Mesmo com enormes pacotes de estímulo governamental, muitas PMEs terão dificuldade em sobreviver a esta crise. A perspectiva negativa para o crescimento de insolvências na região reflete isso. Até Cingapura, entre as economias mais estáveis do Sudeste Asiático, prevê-se um aumento de insolvências de mais de 10% em 2020.

Além dos desafios colocados pela COVID-19, as condições de negócios no Sudeste Asiático podem se deteriorar ainda mais caso os EUA escalem sua guerra comercial com a China. A Administração dos EUA está atualmente pressionando aliados selecionados (como Austrália e Japão) a se juntarem a uma iniciativa de "rede de prosperidade econômica" para reestruturar cadeias de suprimentos longe da China. Se os EUA tiverem sucesso, este protecionismo crescente na cadeia de suprimentos asiática certamente colocaria uma pressão sobre toda a região, incluindo Japão, Vietnã, Cingapura, Malásia, Coreia do Sul e Taiwan. Em suma, a forma como EUA e China moldam seu relacionamento daqui para frente influenciará toda a ordem Ásia-Pacífico, e pode ter consequências de longo alcance para empresas nos países vizinhos.

Antes da pandemia, empresas já estavam se retirando da China na tentativa de diversificar suas cadeias de suprimentos na região, com muitas optando por realocar para o vizinho Vietnã (a principal alternativa regional de baixo custo à China para manufatura voltada à exportação) ou Malásia.

Além do conflito comercial latente, empresas também estão se realocando porque a China simplesmente não oferece os mesmos benefícios de custo que há 10 ou 15 anos. Têxteis, por exemplo, já fizeram um êxodo em massa para Vietnã, Camboja e Bangladesh devido a custos de mão de obra mais baixos. Manufatura de bens de consumo, automotivo e produtos de TIC também viram uma mudança para o Vietnã nos últimos anos.

Mesmo que os setores têxtil, TIC e automotivo já tenham visto uma mudança para fora da China, eles ainda dependem fortemente de partes e materiais essenciais do Reino do Meio. Em outras palavras, estas indústrias não são imunes a spillover negativo de escalada do conflito comercial entre EUA e China. O setor de manufatura do Vietnã, por exemplo, depende fortemente de matérias-primas importadas da China, que fornece mais de 40% dos bens intermediários essenciais usados como insumos para produtos fabricados no Vietnã.

A extensão e duração do impacto econômico da pandemia de COVID-19 permanece incerta. Claramente, empresas altamente alavancadas e aquelas incapazes de garantir liquidez adicional e operando em setores comerciais altamente impactados serão afetadas desproporcionalmente. É mais importante do que nunca para empresas entenderem verdadeiramente a situação financeira de seus parceiros comerciais, e se envolverem em discussões ativas sobre os desafios operacionais reconhecidos como resultado da crise atual. Com insolvências esperadas para subir materialmente, mitigar risco de crédito relacionado a cobranças de contas a receber será fundamental para empresas que buscam proteger fluxo de caixa.

Christian Bürger lidera publicações de relatórios de países e indústrias na Atradius, uma seguradora global de crédito comercial.